上午，华泰证券发布公告，宣布将在维也纳证券交易所运营的Vienna MTF市场发行本金总额达100亿港元的零息可转换债券。
值得关注的是，公告发布后市场反应强烈，截至上午收盘，华泰证券A股股价下跌6.08%，H股跌幅更是达到8.35%。
根据公告内容，华泰证券本次发行的可转债为无息、无抵押、非次级债务，初始转换价定为19.70港元/股，较2月2日H股收盘价溢价6.78%，较前五个交易日平均收盘价溢价5.09%。转换后新增的5.08亿股H股将在港交所上市，与现有H股享有同等权益。
若可转债全额转股，新增股份相当于现有H股的29.53%，现有A股股东持股比例将从80.96%稀释至76.65%，H股股东持股比例微调至18.03%，债券持有人将持有5.32%股份。本次募集的99.247亿港元净额将全部用于支持境外业务发展及补充营运资金，助力公司深化国际化战略。
实际上，这并非券商发行可转债引发股价波动的个例，今年1月7日，广发证券公告发行21.5亿港元H股可转债后，股价同样经历了连续两个交易日承压下跌。
据了解，A股券商可转债目前有三只，分别是财通证券（财通转债）、华安证券（华安转债）、国投资本（国投转债）。此外，像银河证券、浙商证券、长江证券也曾发行过可转债。
分析人士指出，股权稀释预期、转换价溢价偏低以及券商板块估值修复期的敏感情绪，共同影响了短期股价的波动，而华泰证券此次发行规模大、稀释比例高，进一步放大了市场反应。
华泰证券拟发行100亿港元可转债
根据公告，华泰证券此次发行的可转债为无息、无抵押、非次级债务，持有人可在2026年2月10日交割日（可协商延后不超过14天）的翌日起，至到期日前10个工作日内任意行使转换权。转换后将发行每股面值1.00元人民币的H股，这些新增股份将在各方面与现有H股享有同等地位，并拟申请在香港联交所上市交易。
此次可转债发行几大要素值得关注：
一是可转债转股价为19.70港元/股。公告显示，19.70港元/股的转换价较2月2日（最后交易日）香港联交所H股收盘价18.45港元溢价约6.78%，较此前连续五个交易日平均收盘价溢价约5.09%。华泰证券董事会表示，该价格是公司与经办人通过簿记建档后公平磋商确定的，符合当前市场状况及公司与股东的整体利益。
二是可转债全部转股将新增5.08亿股H股。若本次100亿港元可转债全部按初始转换价完成转换，华泰证券将在港交所新增发行约5.08亿股H股。从股权结构变化来看，这部分新增股份相当于现有H股的29.53%，占公司当前总股份的5.62%；转换完成后，在扩大后的总股本中，债券持有人将持有5.32%的股份。
三是可转债转股后将稀释现有股东股权。公告显示，转换后现有A股股东的持股比例将从80.96%稀释至76.65%，H股股东持股比例则从19.04%微调至18.03%。对于持股比例较高的A股股东而言，股权话语权的摊薄成为本次发行最直接的影响之一，这也是市场资金反应强烈的重要原因。
四是本次募集资金的核心用途是支持公司境外业务发展及补充营运资金。在当前全球金融市场波动加剧、国际竞争日趋激烈的背景下，充足的资金储备将有助于增强公司应对国际市场风险的能力，进一步提升综合竞争力，推动国际化战略的深化实施。
作为国内头部券商，华泰证券近年来在境外业务布局上持续发力，本次大额融资将为公司海外分支机构扩张、跨境业务创新、国际客户开发等方面提供的资金支持，有助于缩小与国际顶尖投行的差距，巩固在全球证券市场的地位。
华泰证券股价半日重挫
公告发布后，股票配资炒股华泰证券在A股和H股市场均遭遇明显抛压。截至午盘，A股股价报收于相关价位，单日下跌6.08%，成交量较前一交易日显著放大；H股表现更弱，股价下跌8.35%，创下近期单日最大跌幅。
华泰证券的股价波动并非个例，不久前广发证券的再融资公告也曾引发类似市场反应。
今年1月7日，广发证券公告拟通过配售新增H股及发行H股可转换债券进行再融资，其中可转债本金总额21.5亿港元，2027年1月12日到期，同样为零息债券，初始转换价19.82港元/股，全部转换后可新增约1.08亿股H股，占现有H股的6.37%、总股本的1.43%，可转债同样拟在维也纳证券交易所Vienna MTF上市。
公告发布当日，广发证券A股股价下跌2.61%，H股下跌4.09%；1月8日股价继续承压，A股下跌3.89%，H股下跌1.68%，两日累计跌幅显著。两次头部券商的可转债发行均引发股价短期下跌，凸显了市场对券商大额再融资行为的敏感性。
可转债为何引发股价短期承压？
分析人士指出，可转债发行导致股价短期下跌的最直接原因，是投资者对股权稀释的预期。可转债本质是“债性+未来转股权”，一旦顺利转股，会新增普通股，对原股东形成存量收益摊薄，这是市场定价的底层逻辑。
从行业数据来看，券商转债单只规模多在20-150亿区间，股权稀释比例通常在2%-6%，看似比例不高，但市场对“远期股本扩张”的定价极为敏感，资金会提前在股价中计价这部分摊薄效应，从而引发短期抛压。
华泰证券本次发行的可转债若全额转换，新增H股占现有H股比例高达29.53%，总股本稀释比例达5.62%，在券商转债中属于较高水平，这也导致其股价跌幅相对更为明显。
此次华泰证券可转债的溢价幅度成为另一影响因素。分析师告诉记者，转股的溢价率从股票持有者来说是越高越好，从转债持有者来说（转股价越低越划算）。
公告显示，华泰证券19.70港元的初始转换价较公告前连续五个交易日平均收盘价溢价约5.09%，这一溢价幅度低于市场同类券商可转债，以广发证券为例，公司此前发行的H股可转债较公告前连续五个交易日平均收盘价溢价约10.6%。
较低的溢价意味着债转股的门槛相对较低，投资者往往会将转换价视为短期股价的“上限锚”，认为当前股价已接近合理估值区间，进而减少买入动作或选择获利了结，形成短期卖出压力。这种市场心理预期的传导，进一步加剧了股价的波动。
同样值得关注的是，当前券商板块整体处于估值修复阶段，市场情绪本就较为敏感，华泰证券作为行业头部券商，大额融资更容易引发市场关注，市场情绪也被进一步放大
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